Страница: | 1 | 2 |Основные виды привлечения инвестиций: расставим все точки над "i". А. Кондрашов. "Управление компанией" История российского бизнеса знает примеры, когда компании становились успешными, не прибегая при этом к внешнему финансированию, а лишь используя финансовые ресурсы самой компании и ее владельцев. В большинстве же случаев для достижения успеха в бизнесе необходимо использовать инструменты внешнего финансирования.
Ниже мы рассмотрим только те инструменты внешнего финансирования, которые актуальны для российского рынка и доступны не одной-двум компаниям, а большинству фирм. Кроме того, ставка будет сделана на малый и средний бизнес. Вопрос финансирования компаний, относящихся к данным классам, будет рассмотрен более глубоко, чем вопрос о финансировании "Газпрома" или "АЛРОСЫ". Ниже будет введен критерий классификации компаний, исходя из масштаба их деятельности. Также мы не рассматриваем использование специальных связей при привлечении внешнего финансирования в компании. То есть, мы заранее отбрасываем возможность кредитования в "дружественных" банках или под поручительство крупной нефтяной компании. По этим же причинам мы не станем останавливаться на финансировании, связанном с внебюджетными и бюджетными средствами, а также с решениями различных структур государства.
ВИДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
Первым и основным критерием классификации финансирования являются его формы. В основном финансисты выделяют три формы:
- прямое финансирование;
- долговое финансирование;
- смешанное финансирование. Прямое финансирование предусматривает вхождение инвестора в капитал компании-получателя (реципиента) финансирования. Долговое финансирование подразумевает срочное предоставление денежных ресурсов "в долг". Смешанное говорит о том, что первые два вида совмещены в данной форме финансирования.
Инвесторов, приобретающих долю в капитале компании, принято разделять на финансовых и стратегических. Финансовые инвесторы являются "прежде всего инвесторами", и их основной целью является владение долей в компании, стоимость которой будет возрастать. Финансовые инвесторы редко приобретают контрольный пакет в объекте инвестирования и заранее планируют выход из капитала компании путем, например, продажи своей части через определенный период времени стратегическому инвестору. Для стратегического инвестора объект инвестирования интересен в первую очередь в рамках развития его текущего бизнеса, включая диверсификацию или изменение вида бизнеса (отрасли, целевых рынков). По этой причине стратегические инвесторы стремятся приобретать контрольные или мажоритарные доли. В России примером финансового инвестора может быть Европейский банк реконструкции и развития, Baring Vostok Capital Partners или Фонд "США-Россия" (Delta Capital). Обычно финансовыми инвесторами называют венчурные, инвестиционные фонды, priate-еquirtу-фонды. Примером привлечения финансового инвестора может быть приобретение BVCP доли компании Ru-net holding или вложения Delta Capital в компанию "Святой Источник". В качестве примера инвестирования со стороны стратегического инвестора можно отметить последующее приобретение компанией Nestle доли Delta Capital в "Святом Источнике", за которым последовала покупка мажоритарной части акционерного капитала данной компании.
Наиболее распространенными формами долгового финансирования являются:
- банковское кредитование;
- небанковское кредитование;
- выпуск долговых обязательств. Банковское кредитование следует подразделять на три формы:
- коммерческое кредитование;
- инвестиционное кредитование;
- проектное финансирование.
Коммерческое кредитование направлено на предоставление заемщику оборотных денежных ресурсов. В рамках данной статьи мы будем относить к коммерческому кредиту также овердрафт, факторинг и торговое финансирование. Инвестиционное кредитование направлено на приобретение основных средств, и мы будем относить к данному виду финансирования также лизинговые сделки. Проектное финансирование - это финансирование отдельного проекта. При проектном финансировании подразумевается, что возврат кредита и выплата процентов будут осуществляться за счет денежных потоков кредитуемого проекта.
Несколько слов о представленной выше классификации банковского кредитования. Факторинговые и лизинговые операции отнесены к банковскому кредитованию по той причине, что за большинством из них стоят банки и денежные средства, используемые данными компаниями, являются ресурсами материнской кредитной организации.
Под небанковским кредитованием понимаются следующие виды финансирования:
- займы дружественных компаний и сторонних заимодавцев; - товарное кредитование, рассрочки при поставке оборудования и прочее кредитование со стороны поставщиков;
- кредитование со стороны покупателей, выраженное, например, в форме предоплаты или соинвестирования.
Наиболее распространенными видами долговых обязательств в России являются векселя и облигации.
Смешанные виды финансирования представлены привилегированными акциями и конвертируемыми облигациями. Стоит отметить, что последний инструмент является редким даже для крупных отечественных корпораций. По этой причине мы не станем уделять внимание данному виду финансирования.
КЛАССИФИКАЦИЯ КОМПАНИЙ ПО МАСШТАБУ БИЗНЕСА
При рассмотрении вопроса о возможностях внешнего финансирования компании будут классифицированы, исходя из их годового оборота (выручки):
- малый бизнес (до 5 млн евро в год);
- средний бизнес (от 5 до 50 млн евро в год);
- крупный бизнес (более 50 млн евро в год).
По всей видимости, именно оборот компании наиболее объективно отражает масштабы бизнеса для потенциального инвестора, будь то кредитная организация или инвестиционный фонд. Значительные обороты, во-первых, требуют определенной квалификации от менеджмента. Во-вторых, именно продажи формируют прибыль компании, являющуюся источником платежей в счет погашения задолженности (в случае, если денежные средства пошли не на формирование оборотных ресурсов). В-третьих, продажи зачастую определяют денежный поток компании, который, в свою очередь, влияет на ее капитализацию.
ИСТОЧНИКИ ВНЕШНЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Первоначально мы рассмотрим источники внешнего финансирования, доступные предприятиям малого бизнеса. Среди источников прямого финансирования следует выделить следующие:
- "дикие" инвесторы;
- "соседи по бизнесу";
- стратегические инвесторы.
Под "дикими" инвесторами подразумеваются предприниматели, обладающие финансовыми ресурсами и имеющие опыт инвестирования в различные виды бизнеса. Зачастую это бизнесмены, сумевшие заработать определенный капитал в начале или середине 90-х годов на каком-либо виде бизнеса (в основном торговом), не доступном для них в данный момент. Примером "дикого" инвестора могут быть бывшие "челноки" и владельцы компаний, осуществлявших торговую деятельность со странами Востока. Этот бизнес постепенно прекращает свое существование, и, обладая денежными ресурсами, они изыскивают новые возможности, например, соглашаясь выступать соучредителями сети кофеен или магазинов по продаже сотовых телефонов. Достаточно часто инвестиционные возможности "диких" инвесторов измеряются сотнями тысяч евро.
К основным факторам, на основе которых "дикие" инвесторы принимают решение о вхождении в бизнес, являются:
- доверие к человеку или людям, делающим предложение об участии в бизнесе;
- субъективное понимание данного типа бизнеса и его доходности;
- возможности по выходу из бизнеса.
Под доходностью бизнеса "дикие" инвесторы понимают его рентабельность. Кроме того, часто решения принимаются на основе различных стереотипов. Так, значительное количество людей считают, что рентабельность жилищного строительства может измеряться сотнями процентов годовых и что банковский бизнес также сверхдоходен. Необходимо подчеркнуть, что именно межличностное доверие стоит на первом месте. Великолепный бизнес-план и успехи текущего бизнеса вряд ли помогут убедить подобного инвестора вложить деньги именно в предлагаемый проект.
"Соседи по бизнесу" - это поставщики, покупатели или даже физически соседи в офисном здании. Данных инвесторов можно отнести к стратегическим, но мы решили выделить их в отдельную группу. Основной причиной возможного интереса к бизнесу компании-получателя инвестиций являются определенные знания "соседей" о нем. Данные знания могут быть получены путем анализа рентабельности бизнеса компании-соседа либо через сотрудников компании-соседа, В малом бизнесе можно найти значительное количество примеров, когда крупнейшие дистрибуторы покупали компанию-производителя или создавали предприятие по производству той продукции, лидерами в торговле которой они являются. В качестве основных факторов, являющихся основой для принятия решения о вхождении в бизнес, следует назвать:
- знание "соседнего" бизнеса, представление о его доходности и особенностях;
- видимость успехов "компании-соседа" в этом бизнесе;
- если компания-сосед обладает квалифицированным менеджментом, то также будет необходимо обоснование эффективности вложений в виде инвестиционного проекта (бизнес-плана).
Стратегические инвесторы встречаются и в малом бизнесе отечественной экономики. Классическим примером прихода стратегического инвестора в малый бизнес является приобретение розничных торговых предприятий крупными сетями, например покупка ряда бывших универсамов компанией "Седьмой континент". Наиболее важным фактором для данного типа инвестора является выгода в приобретении доли в той или иной компании
Страница: | 1 | 2 | Дальше>>
admin
2007-09-27 13:03:13
Просмотр рецензий на статью (706) | Добавить свою рецензию
Версия для печати | Послать ссылку другу | К списку статей
